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食品饮料行业中的黄金——液态奶

发布时间:2019-05-20 11:24    来源媒体:金融界

近期中国股市正经历初牛行情后的牛皮市,外有贸易战的压制,内有经济复苏的动力,上有3000点缺口的压力,下有2800点经济底的支撑。但这一切好像没有影响到食品饮料板块其上涨的韧性,从食品饮料和上证指数的对比图可见一斑!

那么,为什么食品饮料行业如此受到市场机构的青睐?自然来自行业的硬实力,伴随着中国经济增长模式的转型,消费成为经济增长的核心驱动因素。2018年,消费对经济增长的贡献达76.2%,连续六年成为经济增长的第一拉动力。作为拥有14亿人口的全球最大单一市场,我国的消费潜力也一直被各国食品巨头重视。在新业态不断涌现的食品饮料领域,多个企业也开始针对中国市场来量身定制解决方案,在奶制品领域更是如此!

根据欧睿国际的数据,在2007年至2017年的10年间,中国的婴幼儿配方奶粉市场规模增长了4.5倍——尽管从2013年开始,中国市场的增长速度逐年出现下降,不过在2017年又显著反弹,一些国内外的龙头企业有望在2019年下半年恢复到“强劲的正增长!

那么这强劲的正增长我认为主要来自两个方面!

一是奶粉注册制,2018年始《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》全面实施。中国“史上最严奶粉注册制新政将带来一场行业大清理。中国国产奶粉品牌中近2000个配方缩减到500个甚至更少,70%以上的奶粉品牌被淘汰。

二是随着中国二孩政策的放开,国内正在迎来一波生育高峰。据国家统计局最新数据,2017年中国全年出生人口为1723万,人口出生率为12.43‰,其中二孩占50%

那么,我们该如何把握这个历史性的机会呢?哪些企业将分享这个“强劲增长”带来的大蛋糕?

随着乳制品消费,尤其是奶粉消费的增加,中国的母乳喂养率将大幅降低。在未来的四年,中国每年对婴儿配方奶粉的需求将翻倍,达到250亿美元,届时中国市场将占据全球总销量的一半。而主要的几家奶粉企业基本占据了中国市场的一半销量。如图

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总体来看,国外品牌还是占据中国市场的绝对优势,近十年来的进口数量也是逐年增加!尤其是高端婴儿配方奶粉成为趋势,其中有机奶粉、羊奶粉、特配粉增涨势头强劲。中国很多的年轻妈妈在选择婴儿配方奶粉时,更倾向于购买国外高端奶粉,这也正是说明着国外产品在中国市场拥有着很大的潜力

在高端奶粉自然成为未来的主战场,在高标准的要求下,产品的创新性无疑成为抢占市场的主要利器。其中液态奶自然成为各大企业扩大市场占有率最佳标的。下图是2008-2018 年中国液态奶消费量

图片10.png

可见液态奶及奶油制品进口数量持续攀升,并于2016及2017年达至高峰,2018年第一季则轻微下降 (或为季节性因素调整,因进口量趋势惯性在12月后 部分调整然后上升)。其他奶类制品如婴幼儿配方奶粉等亦呈现上升趋势,其中以全脂奶粉进口量最多。

目前市售的液态奶种类,通常包含以下几个方面:液态乳、酸乳、含乳饮料、稀奶油等。目前世界婴幼儿及成人配方奶最新技术潮流的代表产品——即饮型液体配方奶。但能够代替母乳供刚出生婴儿直接食用的并不多,主要原因自然是安全性,营养全面性,方便性,易储藏等等高要求高标准的苛刻条件。说到安全性,大部分奶企的产品中都含有一定的牛生长激素和抗生素,但有一个国家奶企的产品不含这些。他就是加拿大!加拿大对食品安全的标准非常严格,食品安全基本是世界第一。加拿大对激素和添加剂的使用有严格的规定,加拿大生产的牛奶不含荷尔蒙和抗生素。加拿大的奶源统一由国家管控,这种集中收集过程保证了原料奶的质量,整个过程受控于联邦政府农业部下辖奶农协会统一管理,完全实现牧场到工厂高度质量管控。

当然这也会导致产量较低,为了弥补这一方面,加拿大政府对应乳制品出口补贴政策力度自然也就比较大了!

另外,在中美毛衣战持续下,非美的奶制品企业抢占中国市场也多了一份胜算,毕竟价格也是市场占有率重要因素。

总之,继我国对婴儿配方奶粉实施史上最严检测标准之后,多项乳业新标准也正在制定过程中,新标准中的一大亮点是提出将对生乳进行分级,即对原奶中的优质奶源与一般奶源区分开来,最终在市场上形成差异化的奶产品。业内普遍认为,生乳分级制度将鼓励“养好牛、产好奶”,尤其是改变当前越是规范化大型牧场反而因为管理成本偏高而亏损的状况。此外,此举也能引导牛奶加工企业积极自建优质奶源基地,形成整个乳业链条的良性发展。一大批拥有优质奶源基地的乳企如蒙牛乳业(02319.HK)、伊利股份(行情600887,诊股)( 600887 )、三元股份(行情600429,诊股)( 600429 )、麦趣尔(行情002719,诊股)以及国外的一些奶企等将得到政策红利。

值得一提的是,关注到中国绿宝(06183.HK)于近期公布拟投资加拿大牛奶制造公司,加拿大牛奶制造公司主要业务为婴幼儿配方液体奶的生产与销售,若成功完成此次投资,中国绿宝(06183.HK)或能搭上此次政策红利的快车。

综合来看,2019年中国证券市场(包括香港证券市场)在经济复苏初期,企业业绩增长是股价上涨的保障,而新兴题材是股价加速上涨的推动力。从年初的工业大麻,到近期的人造肉纷纷走出了翻倍的大牛股,下一个或许就是液态奶也不是不可能的!(文/刘文斌)

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