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食品饮料行业周报:关注国企改革和估值修复机会

发布时间:2015-03-18    研究机构:申万宏源

一周行业重点新闻动态:

春节因素推动CPI重返“1时代”。

一周公司重点新闻动态:

糖酒会前茅台2015内部营销会议:一手稳价,一手增量。

洋河预调酒预计将于3月底成都春糖面世。

上周主要产品价格走势监测:截至上周末,生猪平均价和猪粮比价环比上周分别下降2%和1%,环比上月分别下降2%和4%;生鲜奶价格环比上周持平,环比上月下降1%;大豆和花生批发均价环比上周分别持平与下降1%,环比上月分别下降1%与2%;玉米与小麦现货价环比上周及上月均分别上涨1%和持平。

白酒龙头销售回暖,是很好的攻守兼备的防御板块:1Q销售临近收官,我们预计大多数一二线白酒企业可以实现10-30%的收入增长,销售全面回暖。白酒目前估值仍然在15-25X,与必选板块啤酒(30X)、乳制品(20X)、肉制品(17X)相比偏低,白酒作为高弹性的可选板块理应享受更高的估值。如果市场风格转变为蓝筹和防御,白酒下行空间极为有限,向上有较好的弹性。推荐标的:泸州老窖(重复茅五纠错见底逻辑,1573和华西证券提供高弹性,1Q收入增长超20%),贵州茅台、五粮液、洋河、古井贡酒(销售回暖,估值提升),山西汾酒(白酒今年有望逐步恢复,近期公告体育资产,未来有望受益国家政策,不排除有资产注入预期)。

创新仍然是小食品公司投资的主线:食品类小公司从14年的业绩预告来看仍然很受伤,收入增长利润下滑是常态,虽然在牛市下没有出现戴维斯双杀,但估值被拉到很高,未来如何维持是一个问题。从“衣食住行”向“吃喝玩乐”的消费升级仍在继续,未来的出路在于满足消费者新的需求,推荐好想你、黑芝麻、三全食品、汤臣倍健、百润股份、青青稞酒这些行业的创新排头兵。

不能轻视白马,稳定增长是市场里的稀有物种:乳制品和调味品是食品饮料行业最确定受益消费升级的子版块,龙头无论从盈利能力还是未来发展战略和趋势都十分健康,海天预计15年仍有较快的利润增长,伊利前两个月预计主要乳品销售增长20%左右。这在经济持续下台阶的背景下是难能可贵的,容易受到低风险偏好资金的关注。目前白马的机构持仓偏低,我们建议可以在业绩发布前增加仓位。

多家公司停牌,改制题材再升温:本周上海国资旗下多家企业停牌,再次引发市场对国企改革的预期,建议继续关注老白干酒、沱牌舍得、顺鑫农业、三元股份(600429)、古越龙山、金枫酒业等改制概念股。

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