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食品饮料行业:攻守兼备,加配食品饮料,布局春季躁动

发布时间:2016-01-05    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:本周大盘下跌2.45%,食品饮料板块下跌1.7%,跑赢大盘0.7个百分点。

在申万28个子行业中排名第13。年末最后四个交易日,个股表现平淡,前一周涨幅较大的板块有回调。分子行业看,唯一上涨板块是食品综合(1%),白酒(-0.9%)和调味品(-0.9%)调整较小。软饮料(-4%)、肉制品(-3.9%)、乳制品(-3.6%)调整较大。从市值规模角度,大市值比小市值调整小。个股方面,沱牌(6%)、老白干(5.5%)、佳隆股份(5%)涨幅居前,得利斯(-11%)、黑牛(-9%)、爱普股份(-8%)跌幅居前。

投资建议:12月进入旺季以来,食品饮料板块表现出色,单月涨幅7.8%,在28各子行业中排第5,大盘同期涨2.7%。我们12月来一直建议从中期布局和配置两个角度积极配置食品饮料,核心推荐的四个中期品种顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品月涨幅22%、17%、19%、9%,现在继续推荐。顺鑫农业12月发布公告剥离部分房地产资产和电子商务公司,市场关注度正在提高,但由于公司业务的复杂性,市场预期依然混乱,公司未来实际上三层催化剂1)非主业剥离聚焦酒肉,赚价值修复的钱2)可能的国企改革,赚制度红利的钱3)酒肉内生和外延增长,赚业绩的钱。仅考虑第一层催化剂聚焦主业,则一年目标价32元,对应市值180亿,如果第二层催化剂落地,市值可看200亿以上(参考《继续剥离非主业聚焦酒肉 打造大众酒第一品牌 建议买入》)。泸州老窖发布业绩预告,低于市场一致预期,但实际动销恢复很好,只是年底确认费用较多,公司改善趋势不变,16-17年收入和利润弹性都很大,维持买入(参考《业绩预告略低预期 经营向好趋势不变 维持买入》)。汤臣倍健发布预告,符合预期,我们预计在新渠道的推动下,新品将实现爆发式增长,公司商业模式由提供产品向提供服务转变有利于估值提升,维持买入(参考《业绩预增20%-40%符合预期,看好渠道调整及新品持续爆发增长》。洽洽食品发布,大股东拟发行可交换债,该债券具有上市公司A 股的交换权,公司16年将积极发展电商零食业务,迎合行业风口,继续推荐(参考《产品加速创新 电商积极布局》)。此外,进入1月份,业绩预告和年报临近,从分红和股息率的角度,根据去年分红率测算,股息率目前较高的是双汇发展(4.2%)、伊利股份(2.5%)、洽洽食品(3%)、茅五洋泸四家龙头酒企(2-3%)、汤臣倍健(1.6%)、海天味业(1.5%),从业绩增长和分红率提升空间看,建议关注高端白酒茅台、五粮液、洋河。

板块目前16年动态PE22.2倍,白酒PE17.7倍,相对A 股分别溢价34%和7%,12月以来溢价率回升,整体已接近1年历史平均,建议标配。本周推荐标的不变,围绕“景气+国改”(顺鑫、老窖、恒顺等)、“景气+创新”(汤臣、洽洽)、配置型(伊利、洋河、茅台)三条思路。建议关注停牌中的三元股份(600429),以及啤酒、红酒中的转型类公司。

核心推荐:顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新;伊利股份、洋河股份、贵州茅台。

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