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食品饮料行业周报:白酒避险性被验证,个股普跌之下着眼一季度及全年改善型品种

发布时间:2016-02-01    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:本周大盘下跌6.14%,食品饮料板块跌4.21%,跑赢大盘1.93个百分点。

在申万28个子行业中排名第4。白酒板块继续表现出防御性,下跌1.74%,相对收益明显;在双汇的拉动下,肉制品板块跌2.63%,也有相对收益;其余板块跌幅较大,软饮料、葡萄酒、乳制品跌幅居前,分别下跌7.89%、6.71%、6.14%。分市值规模看,300亿以上大市值公司和50亿以下小市值公司表现较好,50-300亿的中型市值公司跌幅较大。个股方面,涨幅前三位为深深宝A(7.5%)、黑芝麻(7.4%)和顺鑫农业(6.6%);跌幅居前的是龙达肉食(-25%)、量子高科(-18%),我们重点推荐的顺鑫农业表现坚挺。

投资建议:本周食品饮料板块再次体现其防御性,白酒板块明显抗跌,我们在过去两周《(1月第2周):对食品饮料不必悲观关注白酒板块及优质食品股》、《(1月第3周):坚守价值继续推荐白酒及优质食品股》以及此前周报中明确提出食品饮料攻守兼备,旺季布局白酒及优质食品股,观点得到验证。

站在目前时点,在个股普跌,大盘在2700点的位置时,我们认为应梳理一季度及全年趋势向上,以及前期超跌的个股和板块,提前布局。首先,我们认为白酒板块的复苏是确立的。本周媒体报道泸州老窖老字号特曲停货挺价、茅台控量整顿渠道,说明旺季需求回暖,厂家底气足敢于控量。目前茅台的一批价进一步走高,部分地区到870元,货源偏紧,五粮液650元,国窖1573在620元但实际580左右,由于高端酒此次春节前普遍有控货,因此节后一批价可能并不会如往年那样快速回落。在这样的大背景下,白马公司像洋河、古井今年仍有望实现两位数的收入增长,茅台五粮液个位数增长,16年PE在14-17x,当前具有配置和中长期布局价值。三线酒企的价值是跌出来的,很多市值已不到50亿,收入15年已有所恢复,16年进一步恢复则利润弹性会很大,我们重点关注刚被中粮接管的酒鬼酒,和金种子酒。低端大众酒的代表顺鑫农业(牛栏山二锅头)未来三年的持续成长性是最确定的,股份公司聚焦主业已有实质性推进,我们继续重点推荐。

食品股中,除了高股息的安全配置品种伊利、双汇外,推荐景气度高且表现稳健的洽洽食品,建议关注今年基本面改善的中炬高新、三元股份(600429)。中炬高新15年上半年调味品收入增速放缓甚至下降,但15年下半年收入预计逐季改善,股价本月已回调30%;洽洽食品,休闲食品高景气度,16年发力坚果电商,低估值的潜力品种;三元股份上周复牌,收购八喜冰激凌,虽然目前估值很高,但对比14-15年可以发现,公司主业的盈利能力已明显改善,作为混改的北京国企,预计未来催化加还有很多。目前食品饮料板块2016年动态PE18.2x,溢价率40%,环比提高3个百分点,白酒动态PE15.2x,溢价率17%,环比提高5个百分点。板块建议标配。

核心推荐:顺鑫农业、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、洽洽食品、伊利股份、三元股份。

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