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食品饮料行业周观点:边际需求改善,建议配置白酒龙头公司

发布时间:2016-03-06    研究机构:广发证券

防御配白酒调味品龙头,反弹配转型消费服务个股

2月29日-3月4日,沪深300涨幅4.95%,食品饮料涨幅4.57%排名第5,整体表现落后于沪深300。涨幅前5名好想你、古井贡酒、今世缘、洋河股份、贵州茅台涨幅分别为:21.55%、18.44%、13.25%、12.25%、10.12%,除了好想你收购百草味上涨,其他主要为白酒龙头企业表现良好。

对于保守型投资者,我们推荐防御品种:顺鑫农业+贵州茅台+洋河股份+古井贡酒。1、估值便宜。2、行业龙头业绩会逐步超预期。3、催化剂(1)边际需求改善。随着房地产以及基建的升温,白酒边际需求有望改善,龙头公司基本面有望超预期。(2)并购增多。随着古井贡酒并购黄鹤楼酒业,龙头公司并购有望在行业中继续增多,市场份额有望逐步提升,将提升行业龙头估值水平。对于激进型投资者,我们推荐进攻品种:怡亚通+皇氏集团+凯撒旅游+保龄宝。

15年业绩预告分析

1、稳健型的白酒、调味品、乳制品等龙头预计增速在5%-15%之间。51家披露业绩公司中,同比上升33家、下降18家,涨幅超过100%7家,主要为转型或者摘帽公司。10%-50%稳健增长11家,50%-100%高速增长10家,安琪酵母、泸州老窖、三元股份(600429)、山西汾酒、麦趣尔、保龄宝、百润股份、克明面业、怡亚通、贝因美等,多数为业绩反转型。

2、从行业来看,白酒企业10家发布业绩预告,困境反转或者摘帽的5家,出现异常的高速增长,大幅下滑的是2家三线白酒企业。未披露的9家白酒预计增速在-10%到20%之间,一二线白酒预计低速增长、三线预计略有下滑。啤酒行业需求疲软、竞争依然激烈,披露3家公司2家大幅下滑;肉制品披露4家公司业绩,业绩分化严重;区域型乳企披露业绩,几家公司在经历14年成本上涨盈利下滑后,15年出现困境反转型高增长。

3、收入增速放缓,内生增长缓慢。25家已披露快报公司15年收入平均增速12%,剔除重组3家,平均增速8.78%,低于14年11.12%和1H15平均8.93%的水平,整体终端消费逐步放缓抑制了上市公司收入端回暖。

行业重点数据跟踪

白酒行业规模以上企业15年收入同比略有增长;葡萄酒行业15年产量持平,收入触底反弹同比增长10%,但葡萄酒行业仍然面临进口酒的冲击;黄酒行业增长13%。2015年饮料类商品零售额同比增长15.3%。

1月份我国酒类进口同比增长40.3%,瓶装葡萄酒增长58.5%。受厄尔尼诺影响,全球食糖产量下滑,食糖进口量下降,成品糖销售均价高位徘徊。本周猪肉价格继续上调;乳品价格仍在低位运行,本周止跌略有回升。3月1日乳制品价格指数上涨1.25%,是2016年该价格指数首次反弹。

风险提示

需求疲软超出预期;食品安全问题。

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