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食品饮料行业周报:需求是白酒行业性机会决定因素,目前仍分化复苏,推荐优质个股

发布时间:2016-03-07    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周板块上涨4.57%,上证综指涨3.86%,板块跑赢大盘0.7pct。在申万28个子行业中排名第5。白酒板块领涨,涨幅8.13%,乳制品、肉制品分别上涨7.31%和3.22%;跌幅前三的是食品综合(-4.66%)、其他酒类(-3.97%)和软饮料(-3.29%)。

个股方面,涨幅前三位为好想你(21.5%)、古井贡酒(18.4%)和今世缘(13.2%);跌幅居前的是保龄宝(-15.6%)、海欣食品(-11.8%)和汤臣倍健(-11.6%)。

投资建议:周末两会开幕:政府工作报告提出16年国内生产总值增长6.5%-7%,居民消费价格涨幅3%,财政赤字2.18万亿比去年增加5600亿元,赤字率提高3%,M2增速目标上调到13%。货币政策偏宽松,通胀预期提高;财政政策积极,稳增长加码。对食品饮料而言,主要利好与经济相关度较高,可选消费属性更强(提价能力强)的白酒板块。

本周白酒板块继续强势,茅台两周领涨近20%,白酒的这波反弹是基本面和市场催化共同的结果。基本面方面,我们在此前周报和专题报告中已经指出,今年春节酒水销售整体好于去年,渠道库存进一步去化,价格体系理顺,经销商信心恢复,分化复苏延续,部分品牌力、渠道力强的品种可能超预期。但节前股价主要表现为防御性,跌的少相对收益明显。节后陆续有媒体报道茅台1月出货量超预期、集团制定目标超预期,本周古井公告拟收购黄鹤楼酒业。市场方面周期板块行情启动,资源品价格上涨,通胀预期提高,带动了有基本面支撑,估值合理,受益预期通胀的白酒板块。

站在这个时点,我们依然维持行业分化复苏,布局优质个股的观点,目前板块仍是结构性机会,品牌力、营销力强的公司将获得更多市场份额取得高于行业平均的增长,催化剂包括收购兼并和国企改革。但后期整体需求的变化是关注重点,一是消费升级的贡献,二是在稳增长政策刺激下商务政务活跃度的恢复情况。如果需求恢复超预期,加上宽松的货币环境,则白酒有望迎来行业性机会。

白酒节后最新跟踪:1、深圳,茅台一批价回落到845-850元,节前860-870元,2月底刚刚批量进货,之前断货,市场恢复正常发货;2、北京,茅台一批价从865元下降10元到855元,二月份的货和一月的欠货在2月底到货,节后卖的少。五粮液一批价610-615元,下降10元,节前625-630元;3、上海,茅台节后在840-850元,节前850元以上,2月的货和1月的欠货已到一部分,节后正常消化,节后到的货已消化四分之一,估计到这个月底消化不完剩下的四分之三,但这是正常库存问题不大。五粮液节后价格610-615元,节前620元以上,一季度末取消补贴的预期没变;4、四川,茅台货源恢复,整个四川货很多,但不会有过高库存压力,正常销售,2月的货全部拿到,一批价860元,节前870-890元,目前没有提价预期;五粮液节后615-620元,节前620-630元,节后把价格挺到620元有难度。

目前食品饮料板块2016年动态PE19.59X,溢价率42%,环比提高3个百分点,白酒动态PE17.05X,溢价率24%,环比提高7个百分点。板块建议标配。

核心推荐:洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、洽洽食品、好想你、三元股份(600429)

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