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食品饮料行业周报:节日利好持续发力,高端白酒节后价维稳

发布时间:2017-02-13    研究机构:民生证券

报告摘要:

上周食品饮料指数上涨1.76%,跑赢沪深3000.3个百分点

上周申万食品饮料指数上涨1.76%,同期沪深300上涨1.46%。

行业事件点评

白酒价格维稳,春节销售形势良好

春节过后白酒价格维稳,高端白酒价格呈良性发展态势。近期,53度飞天茅台京东价稳定在春节前的1,259元,52度普通五粮液京东价为829元/瓶。春节期间白酒销售形势良好,茅台春节期间销售近100亿,古井贡1月份销售同比增长100%,五粮液集团2016年实现销售收入700多亿,同比增长8%,白酒消费结构持续升级。

行业大事不断,山西汾酒、茅台出现利好

随着新一轮销售周期开始,行业改革逐步升温,各大酒企纷纷利用政策空间,争取品牌升级,抢占市场份额。山西省将以山西汾酒母公司汾酒集团为试点,全面展开山西国资委改革。茅台全资子公司拟征集3个新投资方,对外募集资金不低于5.9亿人民币,用于推动公司大幅布局和拓展。预计行业后续改革热点不断,持续升温。

投资策略与建议

乳制品板块表现稳定,春节临近利好酒企业绩提升

受大盘影响,本周板块上涨1.76%。子行业中葡萄酒、黄酒板块表现较为强势,乳制品板块受业绩支撑,表现基本稳定。多家白酒企业提价,酒企利润水平有望进一步提升。国际奶价上涨趋势较为确定,国内生鲜乳价格稳定,上升趋势或将临近。本周国内猪肉平均价格略有下降,生猪养殖利润回调。国企混改概念热度依旧,白酒、乳制品板块龙头企业关注度不断提升,我们仍看好整个食品板块的增长。

重点推荐标的:

我们继续推荐乳制品板块及其上游公司,个股方面,我们推荐国企改革试点的山西汾酒、将受益于啤酒行业变革的重庆啤酒、以及将受益于奶粉注册制的三元股份(600429)。

山西汾酒:1、山西汾酒集团将作为山西省国资委改革重要试点企业,今年有望迎来重大利好;2、茅台、五粮液等一线白酒的提价给二线白酒带来空间,汾酒提价空间比较大;3、公司给经销商的销售目标是20%,从省内省外来看,今年收入端增速有望达到25%,业绩保持高增长。我们预计山西汾酒16-18年EPS分别为0.76/0.89/1.06元,给予“强烈推荐”评级。

重庆啤酒:1、2016Q4业绩预期落地,对山城啤酒及原包装物等资产计提基本完毕,今年是业绩回归的一年;2、2015年乐堡增速58%,2016年预计增长3%以上;3、未来中高端产品会逐渐放量,会提升重啤的净利率水平。我们预计2017年公司销售收入能够达到35亿元,净利润有望突破4亿元,对应EPS为0.82元,PE25倍,给予“强烈推荐”评级。

三元股份:1、三元奶粉板块稳定增长,奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性;2、在战略投资者复星集团的建议下,公司去年将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来,经营效率持续向好。我们预测16-18年公司实现每股收益0.09/0.13/0.18元,公司合理股价区间为9.68元-10.56元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

经济增速大幅下滑;国内原奶价格上涨不及预期;食品安全问题。

申请时请注明股票名称